有色金属行业周报：智利铜矿产量大幅下滑 支撑铜价

黄金：非农就业不及预期，黄金价格反弹

(资料图片仅供参考)

本周五公布的数据来看。6 月美国失业率为3.6%，符合预期，且较前值3.7%进一步回落。而新增非农就业人口大幅回落，6 月数据为20.9 万人，低于预期的23 万人，也低于5月的30.6 万人。从新增非农就业人口的角度来看，美国劳动力市场有降温的趋势。

时薪角度来看，6 月平均时薪同比4.4%，虽然略高于预期的4.2%，但是和5 月值持平。前期最火热的服务业来看，6 月时薪同比为4.2%，同比数据也延续下滑。可以看出，薪资-消费-通胀链条仍有降温的动力。

我们认为美国劳动力市场需求有降温趋势，时薪-消费-通胀链条联动带来通胀压力减轻。美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。

铜：智利铜矿产量大幅下滑，支撑铜价

价格方面，本周LME 铜收盘价8311.5 美元/吨，环比+103.50 美元/吨，涨幅1.26%。SHFE 铜收盘价68020 元/吨，环比+130 元/吨，涨幅0.19%。库存方面，LME 库存为62975 吨（环比-10000 吨，同比-70050 吨）；COMEX 库存为36298 吨（环比+1817 吨，同比-34227 吨）；SHFE 库存为74638 吨（环比+6325 吨，同比+5285 吨）。三地合计库存173911 吨，环比-1306 吨，同比-98440 吨。

智利矿端产量持续下滑，铜价获支撑。智利铜业委员会（Cochilco）周三公布数据显示，该国5 月铜产量同比下降14%，至40.82 万吨。其中智利国家铜业（Codelco）的产量同比下降22.4%至11.09 万吨，而英美资源和嘉能可的合资公司——科亚瓦西（Collahuasi）的产量下降11.8%至4.32万吨。智利是重要的产铜国，近年来频繁遭遇铜矿品位下滑、暴雨、缺水等问题影响，产量延续下滑。

铜产量端持续受到干扰，而金融角度来看，美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势

锡：本周锡价反弹

价格方面，国内精炼锡价格为234000 元/吨，环比+17250 元/吨，涨幅7.96%。库存方面，本周国内上期所库存为9203 吨，环比+231 吨，增幅2.57%。

长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。

锑：锑价库存双降

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为77850 元/吨，环比-1650 元/吨，跌幅2.08%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4850 吨，环比-20 吨，跌幅0.41%。

锑价在经历了3-4 月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。

行业评级及投资策略

黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜：主要铜矿产出国产量下滑，叠加美国加息将结束。

维持铜行业“推荐”投资评级。

锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。

锑：锑金属价格及库存双降，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。

重点推荐个股

推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。

洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。

风险提示

1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。